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互联网公司正加速回归A股上市?

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2014-12-02

当冰山浮出水平面下的全部时,才会让所有被冰山撞沉过的人有了融化冰山的力量。之前,这个冰山是受压迫的,绕过A股,在海外上市或港股上市成为互联网企业“样板式”的资本路线图。这个冰山被“无形的手”控制,如今“无形的手”正在沉没。近日,国家互联网信息办公室副主任任贤良明确对外表示,“除了在新三板、创业板(上市),帮助互联网企业在主板市场上市无疑是我们的重要目标。”对于这句话,A股反应波澜不惊,但互联网企业却当头一棒,A股的资本市场或迎来一场血雨腥风。

他信力VS自信力:A股、美股、H股“冰火水”三重天

9月19日,阿里巴巴集团正式登陆纽交所。发行价为68美元,打破历史背后,这却是A股悲哀。“他信力”下,国内上市的优质资源已寥寥无几,代表60、70年代的创业者IPO要么已经死亡,要么已经收尾,80后的陈欧纽交所IPO成功,未来A股如果吸引不了80后、90后这一代,那么失掉“自信力”的A股或将一蹶不振。20年巨大的遮羞布让A股离互联网很远,硕果仅存的乐视、苏宁等苦苦挣扎,VIE结构还在,法律空白还有,股权结构单一,上市审核苛刻等让曾经黄金时代的A股不进则退,这一退就倒退了14年。

2000年7月19日A股首次站上2000点,14年过去了,又回到了2000点的原点。央视降息政策后,沪指创出2683.18点高点,A股的牛市来了吗?斗牛士老兵在《为什么像阿里这样的互联网公司“不愿意”在A股上市?》解释为什么A股被互联网企业抛弃。当前,互联网进入A股已不可阻挡,如果历史还开倒车,那么A股中兴也变的遥遥无期:之前,没有进A股有两种互联网企业,一种是把互联网有价值的东西毁灭给人看的企业,一种是把互联网无价值的东西撕破给人看的企业。

互联网有价值的东西如何毁灭的呢?曾经,占有资源的国企正在浪费着资源,优质互联网企业给大企业让路,为了让别人上市而去海外或香港上市,最后成功了,也让A股失去保护自己的最后一道护城河。例如。A股能让物业销售、租赁及管理、酒店经营三大支柱业务打包的万达商业地产去香港上市,预计募集50亿到60亿美元。这种高估值、高市盈率、高股价的“三高”位置的红筹股,不得不给低估值、低市盈率、低股价“三低”的蓝筹股排队过会低头,劣币驱逐良币,能到手的肥肉拱手送人,A股太“土豪”了。 

互联网无价值的东西如何撕破的呢?没有上市资源的互联网企业为了上市最后折戟沉沙,连浪费资源的资格都没有。这是A股被互联网抛弃的恶性循环,9158就是一个A股的弃儿。作为屌丝捧上天的真人秀社区,在情色和灰链中掘得第一桶金。之后,通过上市华丽转身,变成投资人眼中的宠儿。这是A股所不能忍受的,灰色童话里不应该有眼泪,灰色是被打压的。翻开互联网的历史,擦边球是所有互联网都做过的事情,证监会强调的“干净”与否,就像电影分级迟迟难产一样,存在即合理,从来就是一句空话。

 

去A股上市就等于国家打工吗?用互联网商业模式包装A股

彭博社的数据显示,2014年第三季度,全球IPO募资规模达668亿美元,创下历年同期最高纪录。其中,美国募资401亿美元,欧洲86亿美元,亚洲143亿美元。阿里给美股送去250亿美元,中国互联网花了十多年培养的企业没有繁荣A股市场,“东方不亮西方亮”的背后,上市政策难逃其咎。目前明朗的政策预期是,只要互联网企业通过新三板挂牌满一年被证明为合规经营、合规披露,就可以在创业板所设立的特殊板块上市。

首先,互联网让众包模式发挥到了极致,想要互联网企业在A股上市,一个新三板远远不够,还需要套“组合拳”。截至2014年11月20日,中国证监会受理首发企业630家,其中,已过会29家,未过会601家。互联网上市,过户和排队不可逃避,反应在IPO上,间接推高的上市成本。另外,实体经济正在互联网化,优中选优的上市之路,对于互联网企业来说,等待的压力也会让失败的概率翻倍。因此,从政策上,最适合上市的是创业板,但创业板门槛须下调,开辟绿色通道让过会率和排队时间缩短,蓝筹股从T+1到T+0 等等,证监会让出一小步,互联网进军A股就是一大步。

其次,互联网思维里强调免费,机会平等,“唯盈利论”将被长期风险预期代替。现行上市政策就像炒冷饭,对于企业发行审查名目繁多,IPO发行市盈率超行业25%且大幅超募须重审等让互联网企业束缚住了手脚。因此,取消市盈率限制,实现IPO注册制成大势所需。通过实现注册制,将更多责任下放给了交易所和中介机构。对互联网企业来说,从审核制到注册制,除了让超募等有法可依,把市盈率交给市场,提高透明度让市场在中外投资者的竞价中更灵活,更具有抗风险性。在这种竞争格局下,企业才会跳出拼爹的怪圈,拿创新去拼能力,拿市盈率去拼前景,拿资本市场去拼机遇,拿市值去回馈中国的股民。

另外,注重长尾模式,让有持续增长但战略性亏损的互联网企业上市,不会冲击到A股股价估值体系。目前,从估值方法和定价机制来看,一级市场新股发行都是通过路演、询价、簿记等市场化机制定价;而二级市场的价格也都是通过持续的竞价交易,由供需关系形成的。互联网企业成功上市,未来的盈利能力,清晰的商业模式比财务数据更为重要,在资本市场里,保护一个企业,要记住保护的优先级别:创业团队>商业模式>盈利模式>盈利状况。另外,互联网企业上市需要一个转板空间,来替代现行只能靠风险投资去融资,靠对赌协议去上市的现状。比如设置第四板,然后是新三板,之后是创业板,最后主板。

最后,用“体验模式”看投资人,对未来风险预估比盈利能力、实际亏损更重要。曾经,上市的门槛是被一刀切的,拿是否亏损去衡量一个企业的成败。在这种气候下,做假账,虚报财务等成IPO的潜规则。众多企业忘记了,其商业模式以及盈利能力才是是否能上市的关键,也是上市后投资人最关注的。传统的“投资者保护”已经不受重视,未来,不再让一些正在亏损中的互联网企业A股上市吃了闭门羹,也不会是一些没有亏损但盈利空间狭小的国营企业的挡箭牌。互联网企业上市,靠的是对于趋势的把握上,现在的亏损是为了在战略上获得主动。

娱乐、院线、互联网金融都有谁在竞争A股第一股?

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下半年,中影、上影、万达和金逸先后进入证监会“预披露名单”,随着11月28日,证监会对外公告,万达院线过会通过。中国院线第一股诞生。“三马”入股的华谊兄弟,SMG合并东方明珠与百视通,谁能撬动一个千亿市场。中国娱乐第一股还在你争我夺。A股市场的资本博弈里,为数不多的互联网企业,让第一股有着特殊情结。在此,以互联网金融为例,试着分析谁最终会是A股第一股?

2014年,风险机构投资次数排名来看,金融服务159次排名第四,表明这一行业在2014年继续被投资人看好。2014年马上就要过去,出现几种趋势:第一,湘财证券以900000万人民币被大智慧收购,之前A股流失了很多优质的而互联网企业,让传统券商承销的日子并不好过。第二,在P2P领域,随着监管政策讨论,打破高收益率的神话,或将回归9%~12%中低水平。第三,股权众筹正在讨论方案,这意味着未来复杂的股权结构被证监会认可。第四,随着互联网企业去A股上市开红灯,互联网金融第一股预计不会太久。

目前,在A股P2P概念股中,大多是沾了互联网金融的外壳,完全做互联网金融的平台没有。互联网金融大热的背后,对于IPO的期望值和传闻就跟泡沫一样。一个IPO成功与否,跟商业模式、持续盈利能力,估值等多种因素有关。现行制度下,内资与外资的差异会直接影响上市的速度。据公开报道的,未来有A股上市计划的有91金融,蚂蚁金服,京东金融等。时间节点上,大多都定在2016年。特制表格如下:

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曾经,遍地鸡毛的A股,难觅凤凰。现在,互联网公司回归A股,并争夺第一股的头衔。甚至可以假设,外国互联网公司会在A股上市为的是中国市场。未来进入A股上市,或将没有纯实体的公司,只有两种企业,一种是想做互联网而不得的企业,另一种是暂时做稳了互联网的企业。外国友人说,中国资本市场在延缓整个人类互联网发展的速度。相信用不了太久,中国的资本市场将成为互联网企业的首善之选。

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